热点聚焦


　　1、政府工作报告提出2025年经济社会发展政策取向：实施更加积极的财政政策，赤字率拟按4%左右安排，赤字规模5.66万亿元，拟发行超长期特别国债1.3万亿元，拟发行特别国债5000亿元，拟安排地方政府专项债券4.4万亿元；实施适度宽松的货币政策，适时降准降息，更大力度促进楼市股市健康发展，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定；强化宏观政策民生导向，打好政策“组合拳”。


　　2、富时罗素宣布对富时中国50指数、富时中国A50指数、富时中国A150指数、富时中国A200指数、富时中国A400指数的季度审核变更。该变更将于2025年3月21日星期五收盘后生效。具体来看，市场关注度最高的富时中国A50指数本次将纳入寒武纪-U、中国联通以及国泰君安；中国广核、伊利股份、泸州老窖将被剔除。


　　国际新闻


　　哈马斯称对与除以色列外的国际各方接触均“保持开放态度”


　　当地时间3月5日，哈马斯发言人哈齐姆·卡西姆表示，哈马斯对与除以色列外的国际各方接触保持开放态度，已准备好接受对于加沙地带的“任何安排”，但需经过巴勒斯坦人的共识。同日，美国白宫新闻秘书卡罗琳·莱维特证实，美国正在与哈马斯就被扣押在加沙地带的人员进行谈判和讨论。


　　特朗普称美国都会得到格陵兰岛，丹麦回应


　　3月5日报道，美国总统特朗普于当地时间4日称美国支持格陵兰岛决定自己未来的权利，并表示不管怎样美国都会得到该岛。丹麦方面5日对此作出回应，丹麦国防大臣特勒尔斯·伦·波尔森驳斥了特朗普的言论，称这种情况不会发生；丹麦外交大臣拉斯穆森称特朗普表态的部分内容重要，但不确定该岛民众是否愿意成为美国的一部分。


　　全球指数


　　1、A股三大指数震荡走高，工程机械、通信行业领涨，算力租赁概念股午后活跃，机器人概念股再起波澜；地产股跌幅居前，光伏概念股调整，锂电池产业链再度回落。上证指数收涨0.53%报3341.96点，深证成指涨0.28%，创业板指涨0.01%，北证50涨2.82%，科创50涨0.29%，万得全A涨0.47%，万得A500涨0.3%，中证A500涨0.4%，市场成交1.55万亿元。


　　2、香港恒生指数收涨2.84%报23594.21点，恒生科技指数涨4.02%，恒生中国企业指数涨3.14%。长和涨近22%领涨蓝筹，将向贝莱德牵头财团出售港口资产。科技股涨幅居前，华虹半导体、小米集团涨逾7%，中芯国际、美团涨逾6%；黄金股表现强势，周大福、老铺黄金涨逾11%。原材料股走高，中国宏桥涨逾7%，中国铝业涨近5%。大市成交2586.89亿港元，南向资金净买入83.69亿港元，阿里巴巴获净买入28.9亿港元最多。中国台湾加权指数收盘涨1.22%，报22871.9点。


　　3、3月5日SMM电池级碳酸锂指数价格：7.48万元/吨，环比上一工作日下跌122元/吨。电池级碳酸锂：7.38-7.59万元/吨，均价7.49万元/吨，环比上一工作日下跌100元/吨。工业级碳酸锂：7.24-7.34万元/吨，均价7.29万元/吨，环比上一工作日下跌100元/吨。


　　4、美国三大股指全线收涨，道指涨1.14%报43006.59点，标普500指数涨1.12%报5842.63点，纳指涨1.46%报18552.73点。卡特彼勒涨超3%，微软涨逾3%，领涨道指。万得美国科技七巨头指数涨1.63%，特斯拉涨超2%，脸书涨逾2%。中概股表现强劲，世纪互联涨超16%，满帮集团涨逾13%。


　　5、欧洲三大股指收盘涨跌不一，德国DAX指数涨3.54%报23117.57点，法国CAC40指数涨1.56%报8173.75点，英国富时100指数跌0.04%报8755.84点。


　　6、亚太主要股指收盘多数上涨，日经225指数涨0.23%报37418.24点，韩国综合指数涨1.16%报2558.13点，澳洲标普200指数跌0.7%报8141.1点，新西兰标普50指数跌0.46%报12412.07点，富时马来西亚综指涨0.56%报1564.42点，富时新加坡海峡指数涨0.2%报3898.4点，印度SENSEX30指数涨1.01%报73730.23点。


　　7、国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨0.29%报2929美元/盎司，COMEX白银期货涨2.65%报33.24美元/盎司。


　　8、国际油价全线下跌，美油4月合约跌2.74%，报66.39美元/桶。布油5月合约跌2.34%，报69.38美元/桶。


　　9、伦敦基本金属多数收涨，LME期铜涨2.69%报9594美元/吨，LME期锌涨2.69%报2886美元/吨，LME期镍跌0.46%报15910美元/吨，LME期铝涨1.93%报2667美元/吨，LME期锡涨1.14%报31940美元/吨，LME期铅涨1.02%报2030美元/吨。


　　10、芝加哥期货交易所（CBOT）农产品期货主力合约集体收涨，大豆期货涨1.33%报1012.25美分/蒲式耳；玉米期货涨1.05%报456.25美分/蒲式耳，小麦期货涨2.14%报548.25美分/蒲式耳。


　　11、欧债收益率普遍大涨，英国10年期国债收益率涨14.3个基点报4.680%，法国10年期国债收益率涨25.8个基点报3.486%，德国10年期国债收益率涨29.7个基点报2.789%，意大利10年期国债收益率涨27.5个基点报3.898%，西班牙10年期国债收益率涨26.9个基点报3.395%。


　　12、美债收益率集体上涨，2年期美债收益率涨1.21个基点报4.0047%，3年期美债收益率涨1.95个基点报4.011%，5年期美债收益率涨2.97个基点报4.0785%，10年期美债收益率涨3.05个基点报4.2785%，30年期美债收益率涨3.05个基点报4.5709%。


　　13、纽约尾盘，美元指数跌1.15%报104.32，非美货币多数上涨，欧元兑美元涨1.53%报1.0789，英镑兑美元涨0.77%报1.2895，澳元兑美元涨1.02%报0.6335，美元兑日元跌0.6%报148.89，美元兑瑞郎涨0.15%报0.8907，离岸人民币对美元涨193个基点报7.2357。


　　宏观新闻


　　1、国家领导人在参加江苏代表团审议时强调，圆满实现“十四五”发展目标，经济大省要挑大梁。江苏要把握好挑大梁的着力点，在推动科技创新和产业创新融合上打头阵，在推进深层次改革和高水平开放上勇争先，在落实国家重大发展战略上走在前，在促进全体人民共同富裕上作示范。


　　2、政府工作报告提出，今年将开展“十五五”规划编制工作。要谋划好重大战略任务、重大政策举措、重大工程项目，更好发挥规划对经济社会发展的引领指导作用。


　　3、2月财新中国服务业PMI录得51.4，高于1月0.4个百分点，显示服务业扩张步伐小幅加快。


　　4、央行3月5日以固定利率、数量招标方式开展了3532亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.5%，当日有5487亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼1955亿元。


　　5、国务院办公厅印发《关于做好金融“五篇大文章”的指导意见》。意见提出，科学设计、精准实施再贷款等结构性货币政策工具，为做好金融“五篇大文章”提供良好货币金融环境；深化资本市场投资端改革，壮大权益类公募基金、保险资金、各类养老金等长期投资力量；加大对突破关键核心技术的科技型企业的股权融资支持力度；发挥多层次资本市场支持科技创新关键枢纽作用，着力投早、投小、投长期、投硬科技。


　　行业新闻


　　1、政府工作报告提出，推动商业航天、低空经济等新兴产业安全健康发展；培育生物制造、量子科技、具身智能、6G等未来产业；加快制造业数字化转型；大力发展智能网联新能源汽车、人工智能手机和电脑、智能机器人等新一代智能终端以及智能制造装备。


　　2、政府工作报告提出，实施提振消费专项行动，安排超长期特别国债3000亿元支持消费品以旧换新。


　　3、乘联分会数据初步统计，2月，全国乘用车市场零售139.7万辆，同比增长26%，环比下降22%，今年以来累计零售319.1万辆，同比增长1%。2月，新能源车市场零售72万辆，同比增长85%，环比下降3%，今年以来累计零售146.5万辆，同比增长38%。


　　4、市场监管总局表示，将制定出台网络交易平台收费行为合规指南规则，制定出台网络交易平台规则监管办法和直播电商监管办法。


　　5、《北京市5G规模化应用“扬帆”行动升级方案（2025-2027年）（征求意见稿）》公开征集意见。其中提到，培育新终端，推动基于5G的智能机器人、智能移动终端、云设备等研发应用，鼓励融合5G的XR业务系统、裸眼3D、智能穿戴、智能家居等产品创新发展。


　　6、鸿蒙智行表示，定位家庭智慧旗舰SUV的问界M8将于4月上市，价格预计在40万元左右。


　　核心资产


　　1、五粮液公告称，公司2025年投资计划19个项目，投资金额25.86亿元。


　　2、 极兔速递2024全年收入达到102.6亿美元，同比增长15.9%；净利润达到1.1亿美元，较2023年亏损11.6亿美元大幅好转。其中，中国市场收入达到63.9亿美元，同比增长约22.2%，中国业务首次全年利润转正。


　　3、 抖音App于近期测试接入豆包App的AI能力，并且在抖音App内为豆包App开放了两个超级入口。对此，抖音方面相关人士回应称，相关能力在测试中，主要是希望为用户提供更丰富的AI服务。


　　4、 京东启动2025年实习生计划，今年开放超1万个可留用的实习岗位，称其中的产研实习生月收入过万元。


　　券商观点


　　宏观：政府工作报告的关键线索


　　政府工作报告展现出对政策时效性的重视，报告指出“出台实施政策要能早则早、宁早勿晚，与各种不确定性抢时间，看准了就一次性给足，提高政策实效”；同时展现出对预期管理的重视，报告指出“注重倾听市场声音，协同推进政策实施和预期引导，塑造积极的社会预期”。这一政策基调有助于宏观经济政策的前瞻性政策设计和前置发力，有助于各部门政策形成合力；对于微观体感上形成共识的堵点和问题，也有助于针对性解决。2025年以来权益资产开门红是三大因素的共振：一是春节前后服务类消费的活跃开了个好头；二是民营企业家座谈会改善了微观预期；三是DeepSeek的重大突破打开了产业链想象空间，激发了对中国企业创新能力的集中关注。


　　上述背景下，金融市场风险偏好提升。风险偏好之后，基本面的承接成为关键，名义增长的回升将是最终的定价线索。从政府工作报告来看，“动态调整债务高风险地区名单，支持打开新的投资空间”、“完善劳动者工资正常增长机制”、“支持大模型广泛应用，大力发展智能网联新能源汽车、人工智能手机和电脑、智能机器人等”分别关联地方政府投资、居民消费、新产业，延续了“924”以来的广谱性框架，有助于保持总量增长的修复态势；在物价、供求关系上的目标亦有利于名义增长改善。


　　建材：AI推动电子布升级，赋能建材智能化


　　AI推动电子布升级，关注低介电（LowDK）电子布投资机会。（1）需求端：随着5G、AI、自动驾驶的发展，高频高速高多层PCB结构性需求增加，低介电（LowDK）电子布凭借其低Dk（介电常数）和低Df（介电损耗因子）等优良特性，能够减少信号传输中的能量损失，提高信号完整性和传输速度，成为满足高性能需求的理想之选。（2）供给端：低介电电子布技术门槛高，研发需要大量资金和时间投入，行业具有较高的认证标准，需要通过下游市场的认证。供给格局呈现“海外龙头主导、国产替代加速”的特点，国产厂商快速崛起。一是关注低介电（LowDK）电子布投资机会。二是关注积极拥抱AI进行智能化升级的公司。


　　拼搭玩具：观过去，乐高一枝独秀，展未来，本土品牌三维崛起


　　中国拼搭玩具市场规模处于快速增长期，需求拉动供给端工艺进步，国产积木较海外品牌质量差距快速缩小；海外龙头品牌定价高，大众价格带空间广阔；本土品牌较海外品牌可更快更好的响应市场需求，亦带来诸多机会。中国拼搭玩具三大突围主线：1）品类/渠道/受众维度蕴含蓝海机会；2）中国原创及本土流行的海外差异化IP，叠加性价比红利；3）已拥有成熟IP矩阵，通过积木品类加场景、加内容、拓生态。


　　黄金赛道


　　渠道SSD类存储价格再度续涨，机构称AI驱动下国产企业级SSD迎机遇


　　据媒体报道，三月伊始，存储现货行情表现各异。受益于低价资源短缺且持续涨价，成本上移助推部分渠道SSD成品价格连涨两周，而内存条因受低端货源过多冲击，加之需求萎靡，令本周多数渠道内存条价格有所下调；大容量UFS供应充足、客户价格接受度较低，需求端主要以观望态度为主；唯行业价格保持不变。


　　根据IDC数据，预计28年全球企业级存储系统中全闪存阵列占比有望超50%，全球企业级SSD市场容量达324亿美金。有机构表示，前原厂持续减产，NAND价格有望逐步企稳；在此基础上，AI打开SSD增量市场，国产化打开验证窗口，国产企业级SSD迎增量机遇。


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