截至2025年3月4日，美股“七巨头”（苹果、微软、亚马逊、Alphabet、Meta、英伟达、特斯拉）的总市值较2023年12月的历史高点累计下跌约15%-20%，市值蒸发超过1.5万亿美元。

　　其中，特斯拉成为表现最差的成分股，年内跌幅超25%，市值较历史高位缩水近40%。以下是主要原因分析：

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1. **高资本支出与自由现金流压力**

　　- **巨额AI投入引发担忧**：2025年，七巨头在人工智能领域的资本支出激增。

　　例如，Alphabet、微软和Meta仅在AI领域的投入就达2000亿美元，占三家公司总营收的25%。

　　市场质疑这种高投入能否转化为实际收入，尤其是AI商业化进程缓慢，导致自由现金流预期下降。

　　例如，Meta的自由现金流预计下降25%，远低于净利润水平。

　　- **从“现金牛”转向资本密集型**：投资者担忧科技巨头正从高利润的轻资产模式转向需要持续重金投入的资本密集型模式。

　　例如，Alphabet的资本支出从580亿美元增至750亿美元，削弱了其“现金牛”属性。

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2. **宏观经济与市场情绪恶化**

　　- **经济衰退风险**：亚特兰大联储预测美国2025年一季度GDP将萎缩1.5%，为2022年以来首次季度下滑。

　　商品贸易逆差创历史新高（1533亿美元），进口激增进一步加剧经济放缓担忧。

　　- **估值泡沫警告**：著名投资者Jeremy Grantham指出，美股处于“超级泡沫”中，席勒市盈率等指标显示美股估值超过1929年和2021年水平，需下跌50%才能回归合理区间。

　　桥水基金达利欧也警告AI狂热类似2000年互联网泡沫。

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3. **行业竞争与技术冲击**

　　- **特斯拉面临市场份额流失**：特斯拉2024年四季度全球交付量同比仅增3%，创四年最低增速，且中国造车新势力（如比亚迪、小米）加速蚕食市场。

　　- **DeepSeek的技术颠覆**：中国公司DeepSeek通过降低AI算力需求，冲击英伟达的GPU主导地位，并威胁谷歌搜索业务。

　　市场对英伟达未来增长信心动摇，其股价周跌幅超7%。

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4. **市场情绪转向与资金流出**

　　- **投资者偏好转移**：2025年以来，全球资金从美股转向欧洲和亚洲市场。

　　例如，美国股票基金连续五周净流出（107.1亿美元），而亚洲基金获48.6亿美元净流入。

　　- **技术性调整触发抛售**：七巨头指数自高点下跌超10%，进入技术性调整区间，跌破关键支撑位后引发止损盘和情绪恐慌。