内需作为拉动经济的三驾马车之一，在经济社会中向来具备较高的重要性。近期宏观政策亦将目光投射在内需之上，加大了对消费的关注。因此，解读当前消费政策，或能更好地理解经济社会发展趋势，力争把握相关投资机遇。


　　一、财政政策影响消费的手段解读


　　当前的一揽子政策组合拳中，主要能够干预和影响消费水平，达到促消费以提振经济的政策主要有：税收政策、转移支付、发放消费券以影


　　图：政府消费有助于带动居民消费，且具有逆周期性特征


　　来源：浙商证券


　　（4）超长期特别国债及养老金干预


　　超长期国债方面，2024 发行的 1 万亿元特别国债，包括 8 个方面 17 个投向，以及推动大规模设备更新和消费品以旧换新，其中消费品以旧换新包括三个方向，分别是提高汽车报废更新补贴标准、支持家电产品以旧换新、落实废弃电器电子产品回收处理资金支持政策。将消费品以旧换新纳入超长期特别国债支持范围本身就是实施扩大内需战略的积极尝试，有助于降低消费者购置成本，提升消费意愿，9 月相关政策效果已逐步显现。


　　养老金方面，个人养老金于2022 年启动实施，推动进程逐步加快，开设账户人数和账户缴存规模有望持续提升。社会保障是影响居民消费的重要因素，内在机制是通过影响居民的可支配收入、促进社会公平、降低居民预防性储蓄等多个方面拉动居民消费，养老保险是社会保障的重要组成部分，养老金制度改善未来收入预期，进而影响消费。


　　二、促消费政策下相关机遇或凸显


　　改善消费作为当前一系列政策所指，消费券的发放或将有利于食品等领域的需求激增，消费品以旧换新政策的支持也有望刺激家电等零售领域的销量上升。因此，物质消费品类的投资机遇值得关注。


　　相关指数：中证港股通消费主题指数（931455.CSI）选取港股通范围内流动性较好、市值较大的50只消费主题相关股票组成指数样本，主要分布在社会服务（28%）、传媒（19.9%）、汽车（15.5%）、食品饮料（10.4%）等行业，以反映港股通内消费类股票的整体表现。


　　相关产品：港股消费ETF（159735）


　　相关指数：中证细分食品饮料产业主题指数（000815.CSI）选取食品行业中规模较大、流动性较好的公司股票组成样本股，主要分布在食品饮料行业（96.3%），有望受益于促消费政策落地。


　　相关产品：食品ETF（159862）


　　此外，在物质生活日益富足的当下，精神世界的充实也成为越来越多人的追求。影视板块有望满足人们精神生活的消费需求，叠加作为AI下游有机会受益于AI产业链发展，或迎来进一步发展。


　　相关指数：中证影视主题指数（930781.CSI）选取影视内容提供商（包括影视制作、网络剧制作和动漫制作等）、发行商、渠道商，以及其他受益于影视发展的沪深A股作为样本，采用自由流通股本加权，设置10%的权重上限。


　　相关产品：影视ETF（159855）


　　风险提示


　　尊敬的投资者：投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。


　　您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：


　　一、依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。


　　二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。


　　三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。


　　四、特殊类型产品风险揭示：请投资者关注标的指数波动的风险以及ETF（交易型开放式基金）投资的特有风险。本基金将投资港股通标的股票，需承担汇率风险，并面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。


　　五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。


　　六、以上基金由银华基金依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站【http://eid.csrc.gov.cn/fund/】和基金管理人网站【www.yhfund.com.cn】进行了公开披露。中国证监会对基金的注册，并不表明其对基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于基金没有风险。


　　本文源自金融界